珈琲掲示板に1月8日に投稿された方（225さん）によれば、225入れ替え投資では、除外銘柄を空売りしたほうが利益率が高いそうです。

今日は、この点を検証してみたいと思います。

除外銘柄を事前に予測することは難しく、予測記事もはずれることが多いようです。

この投資は、正式発表後で充分間に合います。このサイトのメインテーマ、｢歴史から未来を予測｣してみましょう。去年の秋のケースでは、2000年9月8日（金）市場が終了後、入れ替え情報が発表されました。その結果、鉄建、日証金の２銘柄が10月2日から除外されました。

発表後初日の寄り付きは、下がりすぎて、後で値上がりすることも多いようです。このタイミングの空売りは、避けたほうが良いかもしれません。どうせ、除外日の前日になるまでは、それほど大きな値下がりはありません。

少し上がったタイミングで、売りたいものです。発表前と比べると株価が下がっているので、もう遅いのではないかと不安になります。しかし、勇気を出して売るのがコツなのです。

買戻しは、延ばしても除外日まで。損したら男らしく撤退しましょう。

昔は、新聞の縮小版で調べるしかなかった株価も、yahooの時系列データで簡単に調べることができます。

発表直後の終値で空売りして、除外日前日の終値で買い戻したとします。鉄建は、19.4％（500円空売り403円買い戻し）、日証金は、20％（95円売り76円買い戻し）の利益を上げられました。

◆◆二匹目の泥鰌(どじょう）は、柳の下に果たしているでしょうか？◆◆
◆◆ 損しても、知りませんよ。◆◆

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日経２２５入れ替え新銘柄を売買する者にとって、入れ替え日の前日は素晴らしい日です。 INDEX投信や裁定取引に関係するトレーダーは、この日の内に、大量の株を買わなければなりません。

今年の秋に入れ替えた他の４新銘柄は、買い手は足元を見られ売り手側の圧勝でした。たった一日で株価は、４〜９％上昇しました。ところが、この日の買い手は、巧妙でした。

次の戦略がとられたように思えます。

1. 寄り付きで買い注文を出さない。
2. 午前中は、押し目買いに徹する。

午前が終った段階で、出来高は、わずか１５０万株程度だったと思います。

買い手は、相対取引で株を取得済みなのではないか？不安が広がります。

売り手は総崩れ、投売りが始まります。

しかし、買い手は投げた株を着実に安値で拾っていたのです。終ってみると出来高なんと大量の７６３万株、終値８６９０円（▼４０円） 我慢比べに負けて、恐怖心から売り手は、買い手より一歩先に株を売ってしまっただけなのです。

◆◆戦略を考案した担当トレーダーの人へ。◆◆
◆◆完敗しました。あなたは、素晴らしい相場師です。◆◆

◆◆ 仲間の売り手の皆さんへ。次回は、同じ手に乗らないようにしましょう。◆◆
◆◆特に午前中の１００万株の狼狽売りが痛かったなぁ。◆◆

（追記）セコム10月２日の値動きついての感想

出来高２５６万株は、多すぎます。どうも、9月２９日の大引けに買いを集中するのを避けるため、翌日に買いの一部を分散させた可能性があります。この日も寄り付きの買いを避けており、株価が充分下がったところで買い出動しています。

そういえば、９月２８日も出来高が多く値動きが似ています。３日間で１０００万株、目立たぬよう買ったのでしょう。

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