■IPOの研究3■
| IPOと株式分割（前編） |
日経新聞にも取上げられましたが、株式公開から間もなく、株式分割する企業が目立ちます。 ベリサーブは、１２月3日に上場しますが、１２月9日に4倍の株式分割を発表します。
もっと早い例は、ファイナンスオールです。９月19日に上場し、同日に4倍分割を発表する、という離れ業を放ちます。
IPOと株式分割がどのように関係するか？
売買単位が1株のもので、初値50万円以上の今年のIPOをリストアップしました。
初値が50万以上100万円未満の企業は、20社ありますが、25％に当たる5社が株式を分割しています。 あまり確率はよくありません。
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初値が、100万円以上の銘柄は、9社ありました。 なんと、このうち８社が株式を分割しています。 残りの1社は、１２月8日に上場したばかりのオンコセラピー・サイエンスです。 同社は、これから分割を発表する確立が極めて高いと予想します。 |
初値100万以上の8銘柄の上場から分割発表までの平均期間は36.6日です。
| 上場日① | 銘柄 | コード | 市場 | 公募値 | 初値 | 上昇率 | 売買単位 | 分割発表日② | ②-① | 分割権利取最終日 | 分割比率 | 効力発生日 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 12月17日 | アプリックス | 3727 | マザ | 135万 | - | - | 1 | |||||
| 12月8日 | オンコセラピー・サイエンス | 4564 | マザ | 100万 | 240万 | 1400 | 1 | |||||
| 12月3日 | ベリサーブ | 3724 | マザ | 55万 | 180万 | 227.2 | 1 | 12月9日 | 6 | 12月24日 | 1→4 | 2月20日 |
| 12月2日 | 日本ファルコム | 3723 | マザ | 33万 | 70万 | 112.1 | 1 | なし | ||||
| 12月1日 | アップルインターナショナル | 2788 | マザ | 40万 | 48万 | 20 | 1 | 12月24日 | 1→2 | 2月20日 | ||
| 11月27日 | 日本セラテック | 5345 | ジャス | 39万 | 60万 | 53.8 | 1 | なし | ||||
| 11月19日 | 日本ベリサイン | 3722 | マザ | 48万 | 100万 | 108.3 | 1 | 12月3日 | 14 | 12月24日 | 1→4 | 2月20日 |
| 10月22日 | サッポロドラッグストアー | 2786 | ジャス | 50万 | 65万 | 30 | 1 | なし | ||||
| 10月16日 | ケア21 | 2373 | ＨＣ | 17.5万 | 60万 | 242.8 | 1 | なし | ||||
| 10月10日 | アイロム | 2372 | ジャス | 44万 | 60万 | 36.3 | 1 | なし | ||||
| 10月9日 | カカクコム | 2371 | マザ | 120万 | 420万 | 250 | 1 | 11月5日 | 27 | 12月24日 | 1→5 | 2月20日 |
| 10月8日 | メディネット | 2370 | マザ | 35万 | 126万 | 260 | 1 | 11月10日 | 33 | 11月21日 | 1→10 | 1月20日 |
| 9月22日 | マッグガーデン | 3720 | マザ | 41万 | 50.2万 | 22.4 | 1 | なし | ||||
| 9月19日 | ファイナンス・オール | 8437 | ＨＣ | 13万 | 29万 | 123 | 1 | 9月19日 | 0 | 10月27日 | 1→4 | 12月22日 |
| 9月18日 | エスケーエレクトロニクス | 6677 | ジャス | 27万 | 70万 | 159.2 | 1 | なし | ||||
| 9月18日 | セリア | 2782 | ジャス | 52万 | 65万 | 25 | 1 | なし | ||||
| 9月18日 | メディビック | 2369 | マザ | 27万 | 51.8万 | 91.8 | 1 | なし | ||||
| 9月17日 | テクノメディカ | 6678 | ジャス | 53万 | 70万 | 32 | 1 | なし | ||||
| 9月12日 | サイレックス・テクノロジー | 6679 | ジャス | 35万 | 106万 | 202.8 | 1 | 12月4日 | 83 | 12月24日 | 1→3 | 2月20日 |
| 9月3日 | ウインテスト | 6721 | マザ | 75万 | 210万 | 180 | 1 | 11月26日 | 84 | 1月26日 | 1→3 | 3月19日 |
| 8月8日 | エリアリンク | 8914 | マザ | 28万 | 51万 | 82.1 | 1 | なし | ||||
| 7月17日 | ドワンゴ | 3715 | マザ | 170万 | 341万 | 100.5 | 1 | 8月14日 | 28 | 9月24日 | 1→3 | 11月20日 |
| 6月10日 | ゲンキー | 2772 | ジャス | 20万 | 55万 | 175 | 1 | 11月25日 午前10時前後 | １２月15日 | 1→2 | ２月10日 | |
| 5月30日 | 情報企画 | 3712 | マザ | 28万 | 85万 | 203.5 | 1 | なし | ||||
| 4月24日 | ワコム | 6727 | ジャス | 39万 | 65万 | 66.6 | 1 | なし | ||||
| 4月22日 | モック | 2363 | マザ | 42万 | 71.1万 | 69.2 | 1 | 5月28日 | 36 | 6月24日 | 1→2 | 8月20日 |
| 4月21日 | オー・エイチ・ティー | 6726 | マザ | 25万 | 51.8万 | 107.2 | 1 | なし | ||||
| 4月10日 | ヴィレッジヴァンガード・コーポレーション | 2769 | ジャス | 38万 | 52.1万 | 37.1 | 1 | 8月25日 | 1→2 | 10月20日 | ||
| 3月19日 | フィールズ | 2767 | ジャス | 60万 | 60万 | 0 | 1 | 7月22日 | 125 | 9月24日 | 1→5 | 11月20日 |
| 3月14日 | 日本風力開発 | 2766 | マザ | 20万 | 60万 | 200 | 1 | 11月25日場中 | １２月24日 | 1→3 | 2月24日 | |
| 3月7日 | 東京エレクトロンデバイス | 2760 | 東２ | 57万 | 47万 | -17.5 | 1 | 9月24日 | 1→2 | 11月20日 | ||
| 3月6日 | エーワン精密 | 6156 | ジャス | 58.5万 | 59万 | 0.8 | M 1 | なし | ||||
| 3月4日 | サン・ジャパン | 2315 | ジャス | 24万 | 24.3万 | 1.2 | 1 | なし | ||||
| 1月30日 | 幻冬舎 | 7843 | ジャス | 120万 | 201万 | 67.5 | 1 | 2月17日 | 18 | 3月25日 | 1→3 | 5月20日 |
| 1月28日 | オックス情報 | 2350 | ＨＣ | 19万 | 26万 | 36.8 | 1 | 2月13日 | 16 | 3月25日 | 1→3 | 5月20日 |
| 上場日① | 銘柄 | コード | 市場 | 公募値 | 初値 | 上昇率 | 売買単位 | 分割発表日② | ②-① | 分割権利取最終日 | 比率 | 効力発生日 |
◆◆初値50万円以下で、分割した例も3社ほどあります。◆◆
◆◆急いで、調べたので間違いがあれば教えてください◆◆
◆◆
分割発表があると株価がどう動くか、時間があるときに、調べたいと思います。◆◆
| IPOと株式分割（後編） |
株式分割の発表直後に株価がどう動くか？
IPOからまもない三つの企業の場合を紹介しましょう。
| 上場日① | 銘柄 | コード | 市場 | 公募値 | 初値 | 上昇率 | 売買単位 | 分割発表日② | 分割権利取 最終日 | 分割比率 | 効力発生日 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 6月10日 | ゲンキー | 2772 | ジャス | 20万 | 55万 | 175 | 1 | 11月25日 午前10時前後 | １２月15日 | 1→2 | ２月10日 |
| 3月14日 | 日本風力開発 | 2766 | マザ | 20万 | 60万 | 200 | 1 | 11月25日 午後2時台 | １２月24日 | 1→3 | 2月24日 |
| 11月28日 | 篠崎屋 | 2926 | マザ | 26万 | 44.2万 | 70 | 1 | 12月15日 午前11時前後 | 12月24日 | 1→3 | 2月19日 |
- ゲンキーの場合
１対2の株式分割が発表されたのは、11月25日の午前10時前後です。
株価は、一時ストップ高の639000円に高騰します。しかし、この水準は高値づかみ。後場は、反落します。出来高は115株に増加します。
ゲンキー 日付 始値 高値 安値 終値 出来高 2003年11月21日 539,000 539,000 538,000 539,000 6 2003年11月25日（午前10時前後発表） 559,000 639,000 555,000 595,000 115 2003年11月26日 602,000 608,000 590,000 605,000 35 - 日本風力開発の場合
１対3の株式分割が発表されたのは、11月25日の午後2時台のようです。 この日の終値は664000（+36000）でした。気づいた人は少なく、出来高はそれほど増加しません。
翌日は704000（+40000）で寄り付き、631株の大商いとなりますが、陰線となります。
日本風力開発 日付 始値 高値 安値 終値 出来高 2003年11月21日 609,000 628,000 591,000 628,000 195 2003年11月25日（午後2時台に発表） 618,000 664,000 618,000 664,000 75 2003年11月26日 704,000 709,000 670,000 688,000 631 - 篠崎屋の場合
株式分割発表で常に株価が値上がりするとは、限りません。 同社の分割ニュースがロイターに流れたのは、午前11時3分です。
情報は昼休みに伝わり、後場の寄り付きは、出来高が膨らみます。 しかし、株価は何故か弱含みに・・・
篠崎屋の株式分割発表と株価の動き
| 日付 | 始値 | 高値 | 安値 | 終値 | 出来高 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2003年12月12日 | 445,000 | 462,000 | 440,000 | 455,000 | 75 |
| 2003年12月15日（午前11時前後？） | 455,000 | 470,000 | 425,000 | 430,000 | 149 |
| 2003年12月16日 | 440,000 | 444,000 | 425,000 | 440,000 | 126 |
◆◆違いは、どこにあるのでしょうね？◆◆
◆◆株価水準や発表時刻も影響を与えるかもしれません。◆◆
◆◆
発表時刻については、Mさんの協力を得ました。◆◆
| 公開株式数比率は低いが （石油資源開発） |
12月10日、石油資源開発が東証1部に直接上場しました。 株式公開にあたり、同社の筆頭株主（65.74％）、石油公団は、9,030,400株を3500円で放出しました。
公開株数②を発行済株数191,864,592株①で割ると、公開比率②/①は15.63％となります。 この比率は、セイコーエプソン（26.46％）、NECエレクトロイクス（29.96％）と比べてかなり低く、私は注目していました。 この値が、小さいほど、TOPIX買いのインパクトは、大きくなるはずです。 （ただし、例外も多いようです）
直接上場した企業のTOPIX買い日は1ヵ月後で、石油資源開発の場合は1月13日になります。
| 石油資源開発 | セイコーエプソン | NECエレクトロニクス | |
|---|---|---|---|
| 上場時発行済株式数① | 57,154,776 | 191,864,592 | 123,500,000 |
| 公開株式数② | 9,030,400 | 50,770,000 | 37,000,000 |
| 公開株式数比率②/① | 15.8% | 26.46% | 29.96% |
| 公開前の株主構成 | 石油公団など104人 | 555人 | NEC1社のみ |
| 上場日出来高④ | 8,934,600 | 28,684,800 | 18,113,300 |
| ④/② | 98.94% | 56.50% | 48.95% |
| ④/① | 15.63% | 14.95% | 14.67% |
| 上場日初値⑤ | 3,540 | 3,690 | 5,350 |
| トピックス買い日終値⑥ | ？ | 3,630 | 8,070 |
| ⑥/⑤ | 98.4% | 150.8% |
石油資源開発の初値は、3540円（売出価格3500円の101.14％）と期待はずれでした。 しかし、この日の終値は、4000円と高騰します。
上場日出来高④は、8,934,600株もあり、これを公開株数②で割ると98.94％に相当します。 通常は50～60％程度の銘柄が多く、この値（④/②）は異常に大きいとみなせます。
この値が大きいと、長期保有のIPO参加者が少なく、値上がりしにくいという傾向があると考えられます。 また、上場前に保有していた大株主が、株を売っている可能性もあります。 しかし、初値3540と比べて終り値がストップ高したので、株主の入れ換えが進んだとの解釈もできます。
ちなみに、上場日の出来高を発行済株数で割った値（15.63％）は、セイコーエプソン（14.95％）、NECエレクトロニクス（14.67％）とあまりかわりません。
もう一つ注目しているデータは、上場前の株主数です。
NECエレクトロニクスは1人、セイコーエプソンは555人です。
株主数が少ないと、売り手が少なくなり、反対に上場後に株の長期保有を目的に買う企業が多くなる気がします。 結果は、NECエレクトロニクスは大幅値上がり、セイコーエプソンはわずかに値下がりです。
石油資源開発は104人で、両者の中間です。
◆◆｢上場から3日目が、底値となる｣というジンクスを信じて、◆◆
◆◆先週末、私は仕込を実行しました。◆◆
◆◆
この分野は、研究途上でよく分かりませんが、◆◆
◆◆TOPIX買い日までの値上がりに期待したいと思います。◆◆
| 初値が高い NECシステムテクノロジー |
9月12日、NECシステムテクノロジーは、東証一部に上場しました。 公開価格4000円に対して、初値は7100円でした。
なんと77％の値上がりです。
100株だけ当選した私は、すぐに売却してIPOで久しぶりによい思いをしました。
その後の値動きは冴えず、終値は6860円でした。
NECシステムテクノロジーの上場日 
上場日の株価推移を見る限り、堅調だったNECエレクトロニクスより、寄り天のセイコーエプソンに似ています。
TOPIX買いは10月14日です。
今後をあえて占えば、中だるみパターン（自信はありません）・・・
暫く様子を見て底を確かめ、トレンドが変化する場面があれば買い、TOPIX買いが近づいて人気化する頃に売る戦略が、無難な気がします。
上場日の出来高4,421,000株は、公開株数718万株の61.6％に達します。初値が高いために、半日の取り引きにしては、株主の入れ替えが進みました。
| NECシステムテクノロジー | セイコーエプソン | 野村総合研究所 | 大同生命保険 | |
|---|---|---|---|---|
| 上場時発行済株式数① | 24,478,000 | 191,864,592 | 45,000,000 | 1,500,000 |
| TOPIX買いの出来高② | 1220000(推定） | 9,907,200 | 1,725,800 | 74,179 |
| TOPIX買い②/① | 5％（推定） | 5.16% | 3.84% | 4.95% |
| 公開株数③ | 7,180,000株 （公募3,500,000株、売出3,680,000株、 OA180,000株) | 50,770,000 | 13,600,000 | 633215 |
| 公開比率③/① | 29.33% | 26.46% | 30.22% | 42.21% |
| 上場日出来高④ | 4,421,000 | 28,684,800 | 6,566,900 | 143,634 |
| ④/③ | 61.60% | 56.5% | 48.3% | 22.7% |
◆◆同じ日にジャスダックに上場したコメ兵の初値は公開価格の2.8倍、◆◆
◆◆サイレックス・テクノロジーは3倍になりました◆◆
◆◆
IPOは、バブル相場ですね。こんなことが続くはずがありません。◆◆
| 週明けのカッシーナは値下がり？ |
7月31日は、カッシーナ・イクスシーの上場日でした。ジャスダックのダッチ方式による初値42000円は、公募価格40000円のわずか5％アップでした。
二日目は、値下がりして、公募価格割れです。IPO人気にも、陰りを感じますね。 私はこの銘柄のBBに参加しましたが、当たらなくてよかったですね。
| 日付 | 始値 | 高値 | 安値 | 終値 | 出来高 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 公募価格① | 40,000 | 終値/① | ||||
| 2003年7月31日（上場日） | 42,000 | 42,000 | 42,000 | 42,000 | 105.0% | 7,300 |
| 2003年8月1日（二日目） | 39,500 | 40,500 | 39,000 | 39,400 | 98.5% | 4,630 |
さて、週明けの3日目のカッシーナの株価は、どうなるか？
過去例から未来を予測する、というのが私の手法です。
同じジャスダック（ダッチ方式）で、初値が、公募価格に対して、1～6％値上がりした例をリストアップしました。 全ての銘柄が、仮条件の上限の公募価格でした。
| 上場日 | 2月28日 | 3月13日 | 3月4日 | 3月26日 | 7月17日 | 7月31日 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 銘柄 | セガトイズ | ひらまつ | サン・ジャパン | ドクターシーラボ | クリムゾン | カッシーナ・イクスシー | ||||||
| コード | 7842 | 2764 | 2315 | 4924 | 2776 | 2777 | ||||||
| 仮条件 | 430-500 | 19万-22.5万 | 20万-24万 | 37万-44万 | 30万-35万 | 3.4万-4万 | ||||||
| 注目度 | Ｂ | Ｂ | Ｂ | Ｂ | Ｂ | Ｂ | ||||||
| 公募値① | 500 | 終値/① | 225,000 | 終値/① | 240,000 | 終値/① | 440,000 | 終値/① | 350,000 | 終値/① | 40,000 | 終値/① |
| 上場日初値（＝終値） | 530 | 106.0% | 228,000 | 101.3% | 243,000 | 101.3% | 445,000 | 101.1% | 354,000 | 101.1% | 42,000 | 105.0% |
| ２日目終値 | 455 | 91.0% | 248,000 | 110.2% | 223,000 | 92.9% | 495,000 | 112.5% | 347,000 | 99.1% | 39,400 | 98.5% |
| ３日目終値 | 433 | 86.6% | 268,000 | 119.1% | 208,000 | 86.7% | 525,000 | 119.3% | 327,000 | 93.4% | 下がる？ | ? |
| ４日目終値 | 435 | 87.0% | 262,000 | 116.4% | 210,000 | 87.5% | 517,000 | 117.5% | 377,000 | 107.7% | ||
| ５日目終値 | 408 | 81.6% | 250,000 | 111.1% | 213,000 | 88.8% | 526,000 | 119.5% | 390,000 | 111.4% | ||
| ６日目終値 | 420 | 84.0% | 242,000 | 107.6% | 227,000 | 94.6% | 560,000 | 127.3% | 377,000 | 107.7% | ||
| ７日目終値 | 420 | 84.0% | 238,000 | 105.8% | 243,000 | 101.3% | 580,000 | 131.8% | 378,000 | 108.0% | ||
| ８日目終値 | 405 | 81.0% | 246,000 | 109.3% | 253,000 | 105.4% | 585,000 | 133.0% | 369,000 | 105.4% | ||
| ９日目終値 | 390 | 78.0% | 247,000 | 109.8% | 253,000 | 105.4% | 574,000 | 130.5% | 353,000 | 100.9% | ||
| １０日目終値 | 401 | 80.2% | 244,000 | 108.4% | 250,000 | 104.2% | 579,000 | 131.6% | 360,000 | 102.9% | ||
・・・これらの銘柄の、２日目です・・・
ひらまつとドクターシーラボは値上がりして、セガトイズ、サン・ジャパン 、クリムゾン は値下がりです。
・・・さて、注目すべきは3日目です・・・
|
2日目の傾向がそのまま続くのが、３日目の特徴です。 |
◆◆この法則を当てはめれば、カッシーナは、週明け（３日目）に続落と占います。◆◆
◆◆
３日目というのは買い場となるケースが多いようですが、◆◆
◆◆セガトイズのように、3日目が底値でない場合もあるようです。◆◆
| マーケットメイク方式 （ジャスダック初値） |
さて、今日はジャスダックのもう一つの初値の決め方についてです。
マーケットメイク方式については、以前に紹介しました。
特定の証券会社（マーケットメイカー）が、取り引きに介在して売買を行うため、売り気配と買い気配の差（スプレッド）が大きくなります。 値動きは、一方方向に動きやすく、スプレッドは第二の手数料です。
今年の10件の実例について、次のとおりまとめました。
| 上場日 | 銘柄 | コード | 市場 | 主幹事 | 仮条件 | 公募値 | 初値 | 上昇率 | 注目度 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2月18日 | 日本駐車場開発 | 2353 | ジャス | 大和 | 10.5万-13万 | 13万 | 32万 | 146.1 | Ａ |
| 4月22日 | ゼクス | 8913 | ジャス | 新光 | 25万-35万 | 30万 | 40万 | 33.3 | Ｂ |
| 1月29日 | エヌアイデイ | 2349 | ジャス | 新光 | 4000-4700 | 4200 | 4900 | 16.6 | Ｂ |
| 2月27日 | 第一化成 | 4235 | ジャス | 大和 | 190-220 | 220 | 230 | 4.5 | Ｃ |
| 4月10日 | エー・アンド・デイ | 7745 | ジャス | 新光 | 750-950 | 800 | 830 | 3.7 | Ｂ |
| 2月14日 | テレウェイヴ | 2759 | ジャス | 野村 | 16万-20万 | 18万 | 18.5万 | 2.7 | Ｂ |
| 3月6日 | エーワン精密 | 6156 | ジャス | 野村 | 50万-60万 | 58.5万 | 59万 | 0.8 | Ｂ |
| 3月12日 | 遠藤製作所 | 7841 | ジャス | 野村 | 1000-1130 | 1130 | 1100 | -2.6 | Ｂ |
| 3月13日 | 日本電技 | 1723 | ジャス | 野村 | 350-400 | 365 | 315 | -13.6 | Ｃ |
| 3月25日 | ウィーヴ | 2360 | ジャス | 野村 | 12万-15万 | 12万 | 9.8万 | -18.3 | Ｂ |
| 平均 | 17.32 | ||||||||
| 標準偏差 | 45.05 |
公募価格に対する初値の上昇率は、１0銘柄平均で、わずか17.32％です。
注目度Aで当選倍率の高かった日本駐車場開発を除くと、上昇率の平均は3.01％まで下がります。
ジャスダック銘柄（ダッチ方式）の38.77％と比べると、差は歴然です。
ちなみに、7月2日までのIPO56銘柄の上昇率の平均値は46.01％もあります。
ここで、結論です。
| ジャスダックのMM銘柄（ただし注目度Aを除く）のIPOは参加しない方が、よさそうです。 |
上がった銘柄の証券会社は、またしても新光、大和。
MM銘柄の公募値は、仮条件上限で決まらなかった銘柄が、7銘柄（70％）もあります。
◆◆人気がないからMM銘柄になるのか？◆◆
◆◆
それともMM銘柄だから人気がないのか？◆◆
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鶏と卵の関係のようです。◆◆
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