■株価理論のデータ検証(5)■

---目次---
  • マクドナルド株式公開の影響
  • 電通株式公開とアサツー ディ・ケイ
  • 給料日の寄り付きに上がる株

  • (2001/11/10)
    マクドナルド株式公開の影響

    さて、有名企業の株式公開の際、機関投資家のパッシブ運用の影響から、類似の会社の株が売られて安くなるとの説を掲示板のyoshiさんから教えてもらいました。

    パッシブ(受身の)運用とは、日経平均の投信や外食ファンド(あるかどうか知りませんが)のようにファンドマネジャーが制約を受ける運用のことです。

    すなわち、大型新人をどうしても買わなければならない機関投資家が、資金の制約から、類似の銘柄を仕方なく売らざるを得ない可能性があるのです。

    これは面白いと直感して、さっそく調査開始です。

    2001年7月、日本マクドナルド(2702) は、株式公開に動きだしました。

    公募は1200万 株、 売り出しは1420万 株です。公募(売出し)価格は4,300円です。 マクドナルドは、合計1126億6000万円の資金を市場から調達したことになります。

    7月26日、同社は、ジャスダック市場に新規上場を果たします。初値は4700円と公募価格に比べて9.3%アップとなり、応募した個人投資家は大喜びでした。
    出来高は210万9100株の大商いです。

    時価総額は、6249億円で、ヤフーを大幅に超えて、ジャスダック、東証マザーズ、ナスダック・ジャパンの中で最大の会社となりました。

    さて、類似の外食産業には、すかいらーく(時価総額約4100億円)と吉野家ディー・アンド・シー (約1240億円)を選びました。7月2日〜8月6日までの3社の値動きを次の表で示します。

    日本マクドナルド上場に伴う、外食2社の値動き
    日付日本マクドナルドすかいらーく吉野家ディー・アンド・シー
    株価(円)出来高(株)株価(円)出来高(株)株価(円)出来高(株)
    2001年7月2日 3,510 140,000 199,000 636
    2001年7月3日 3,520 100,000 198,000 385
    2001年7月4日 3,520 140,000 197,000 842
    2001年7月5日 仮条件決定 3,530 53,000 208,000 2,161
    2001年7月6日 3,500 143,000 207,000 4,819
    2001年7月9日 ブックビルディング初日 3,450 81,000 201,000 1,397
    2001年7月10日 3,450 86,000 206,000 1,921
    2001年7月11日 3,520 119,000 202,000 471
    2001年7月12日 3,480 82,000 202,000 340
    2001年7月13日 ブックビルディング最終日 3,470 24,000 201,000 438
    2001年7月16日 公募価格決定(4300円) 3,520 51,000 198,000 661
    2001年7月17日 3,440 44,000 191,000 729
    2001年7月18日 申込期間初日 3,470 82,000 186,000 1,080
    2001年7月19日 3,450 227,000 186,000 1,239
    2001年7月23日 申込最終日 3,400 233,000 180,000 958
    2001年7月24日 3,530 264,000 183,000 644
    2001年7月25日 払込期日 3,620 223,000 187,000 600
    2001年7月26日 4,700(上場) 2,109,100 3,540 57,000 190,000 946
    2001年7月27日 4,930 3,432,700 3,530 107,000 196,000 1,197
    2001年7月30日 4,540 1,433,200 3,530 59,000 199,000 1,007
    2001年7月31日 4,560 722,300 3,480 199,000 200,000 1,342
    2001年8月1日 4,640 785,500 3,480 135,000 203,000 963
    2001年8月2日 4,530 492,000 3,520 154,000 207,000 910
    2001年8月3日 4,500 468,900 3,470 203,000 205,000 1,497
    2001年8月6日 4,350 802,000 3,500 93,000 208,000 813

    表をよーくご覧ください。

    私が注目したのは、外食2社の7月17日〜23日の4日間の値下がりです。
    特に、23日は、すかいらーくは3400円、吉野屋は180,000円の最安値を記録しています。

    出来高も、特にすかいらーくは多いようです。
    ただし、出来高のピークは、22日〜25日の4日間で少しずれています。

    私は次のような仮説を立てました。

    7月18〜23日の3日間は、マクドナルド公募と売出しの申込期間。
    そして、7月23日は、申込の最終日です。

    公募や売り出しに申し込んだ人(特に、パッシブ運用の機関投資家)が、すかいらーくを売って資金を確保したのではないでしょうか?

    この期間、特に申込最終日は、底値で「すかいらーく」を買うチャンスでした。

    26日、マクドナルドが、はなばなしくデビューした日、すかいらーくは80円安でした。しかし、出来高は、わずか57,000株で、この日は、換金売りが出ていないと思います。
    機関投資家は、上場に先立つ、売出しで、既に充分なマクドナルド手に入れたのでしょう。

    ◆◆一例では、自信が持てないので、◆◆
    ◆◆別の例を調べたいと思いますが、良い例はないでしょうか?◆◆
    ◆◆ ご存知の方、掲示板でお知らせください。◆◆

    ◆◆さて、来る11月30日は大型新人の登場です。◆◆
    ◆◆その銘柄とは何か?続きは、明日発表します。◆◆

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    (2001/12/22)
    電通公開とアサツー ディ・ケイ

    広告代理店国内最大手(シェア二五%)の電通の上場が決定したのは、2001年10月16日の市場終了後のことです。

    アサツー ディ・ケイは、業界第三位の上場企業です。 電通の時価総額は5842億円、このうち公募と売出で567億円(13万5000株)が市場から調達されました。

    パッシブ運用の機関投資家が、アサツー ディ・ケイを売って、電通を購入するのではないか?
    電通上場が発表された直後の10月17日は、こんな不安をもった投資家が多かったようです。

    この日のアサツーの株価は、160円安の2520円、出来高は396,000株の大商いでした。 翌16日も、出来高を伴って続落です。その後、高くなる日もありましたが、やがて株価は下落します。

    結果論ですが、アサツーディ・ケイが最安値圏になったのは、
    ブックビルディング期間中の11月6日〜19日でした。
    公募価格が決定して、申し込み期間が始まると株価は反騰します。

    マクドナルド上場の時のすかいらーくより早い底打ちです。

    例が少なく自信は持てませんが、この種の投資は、次のことが重要な気がします。

    1. 大型株上場が決まった直後に、類似銘柄を空売りする。
    2. ブックビルディング期間突入までは、価格が上昇しても、そのまま保持する。
    3. ブックビルディング期間突入後は、値動きを観察して下がらなくなったら、早めに買い戻す。

    ◆◆底値の時期には、明確な法則性はないようです。◆◆
    ◆◆ 底値を買って、上場後高く売るのは、空売りから入るよりも難しい気がします。◆◆

    電通上場に伴う、アサツー ディ・ケイ の値動き
    日付 電通 アサツー ディ・ケイ
    株価(円) 出来高(株) 終値 出来高(株)
    2001年10月12日 2,710 120,400
    2001年10月15日 2,655 45,200
    2001年10月16日 2,680 86,900
    2001年10月17日 電通上場決定直後 2,520 396,000
    2001年10月18日 2,470 306,600
    2001年10月19日 2,480 152,000
    2001年10月22日 2,465 52,200
    2001年10月23日 2,535 83,600
    2001年10月24日 2,520 71,600
    2001年10月25日 2,445 218,200
    2001年10月26日 2,460 93,100
    2001年10月29日 2,385 47,200
    2001年10月30日 2,310 74,600
    2001年10月31日 2,340 74,800
    2001年11月1日 2,285 74,600
    2001年11月2日 仮条件決定 2,350 153,200
    2001年11月5日 2,320 90,000
    2001年11月6日 ブックビルディング開始 2,280 164,400
    2001年11月7日 1,950 271,500
    2001年11月8日 2,210 249,900
    2001年11月9日 2,090 93,600
    2001年11月12日 2,170 240,100
    2001年11月13日 2,155 199,400
    2001年11月14日 2,180 175,100
    2001年11月15日 2,280 162,200
    2001年11月16日 2,280 288,900
    2001年11月19日 ブックビルディング終了 2,235 89,000
    2001年11月20日 公募価格決定 2,325 163,300
    2001年11月21日 申し込み期間開始 2,400 187,900
    2001年11月22日 2,540 349,600
    2001年11月26日 2,460 178,800
    2001年11月27日 申し込み期間終了 2,535 139,900
    2001年11月28日 2,580 161,500
    2001年11月29日 払込期日 2,530 64,400
    2001年11月30日 470,000(上場) 78,033 2,595 93,100
    2001年12月3日 520,000 3,950 2,545 70,500
    2001年12月4日 550,000 104,386 2,610 190,700
    2001年12月5日 532,000 21,482 2,610 72,800
    2001年12月6日 538,000 15,143 2,475 97,100
    2001年12月7日 540,000 9,212 2,425 60,500
    2001年12月10日 544,000 7,445 2,545 81,900
    2001年12月11日 554,000 19,276 2,485 59,000
    2001年12月12日 552,000 5,585 2,550 48,100
    2001年12月13日 546,000 4,667 2,495 49,900
    2001年12月14日 543,000 4,527 2,480 156,200
    2001年12月17日 531,000 5,451 2,420 38,500
    2001年12月18日 520,000 5,347 2,460 58,500
    2001年12月19日 513,000 5,117 2,530 152,500
    2001年12月20日 545,000 8,216 2,560 72,800
    2001年12月21日 550,000 8,463 2,550 55,300

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    (2001/11/25)
    給料日の寄り付きに上がる株

    これも掲示板のyoshiさん(感謝してます)からの投稿をヒントに発見した不思議な会社です。
    探し出すのに、苦労しましたね・・・

    さて、下の表は、この会社の直近3ヶ月における特定の日の値動きを示しています。

    この会社の給料日は毎月25日です。

    25日が土日になると、給料日は23〜24日にずれるようです。この日を中心に前後の5日間の4本値と出来高を調べました。

    給料日に上がる株
    2日前 前日 給料日 1日後 2日後
    2001年8月 日付 2001年8月22日 2001年8月23日 2001年8月24日 2001年8月27日 2001年8月28日
    寄り付き 174,000 170,000 201,000 191,000 181,000
    高値 174,000 174,000 201,000 191,000 181,000
    安値 165,000 169,000 184,000 173,000 168,000
    終値 170,000 171,000 184,000 178,000 170,000
    出来高 105 117 403 74 67
    2001年9月 日付 2001年9月20日 2001年9月21日 2001年9月25日 2001年9月26日 2001年9月27日
    寄り付き 155,000 158,000 185,000 156,000 157,000
    高値 163,000 163,000 185,000 165,000 160,000
    安値 155,000 156,000 165,000 156,000 157,000
    終値 163,000 163,000 165,000 162,000 160,000
    出来高 116 51 203 32 12
    2001年10月 日付 2001年10月23日 2001年10月24日 2001年10月25日 2001年10月26日 2001年10月29日
    寄り付き 178,000 174,000 179,000 172,000 165,000
    高値 182,000 180,000 179,000 174,000 165,000
    安値 170,000 170,000 168,000 166,000 160,000
    終値 172,000 180,000 169,000 168,000 162,000
    出来高 138 231 293 48 30
    3ヶ月平均 日付 2日前 前日 給料日 1日後 2日後
    寄り付き 169,000 167,333 188,333 173,000 167,667
    高値 173,000 172,333 188,333 176,667 168,667
    安値 163,333 165,000 172,333 165,000 161,667
    終値 168,333 171,333 172,667 169,333 164,000
    出来高 120 133 300 51 36

    この会社は、過小資本で流動性が乏しいので、給料日に300株程度の買いが集中するだけで、値上がりします。

    給料日翌日の出来高の平均が、わずか51株ですから、比較すればこの日の出来高の多さを理解できると思います。

    この3ヶ月間を平均すると前日の安値(165000円)で買って、
    給料日の寄り付きで売却するだけで、14.1%も稼げました。

    しかし、何故給料日に上がるのでしょうか。
    答え・・どうも、企業の持ち株会が、給料日の寄り付きに大量の買い注文を機械的に出すようです。

    もっとも、こんなうまい話は、長く続かないでしょうね。

    持ち株会も買い方を変えてくるかもしれません。
    また、このサイトで社名を発表すると、給料日ハンターの数が増えて、面白みが減少するかも・・・

    そこで、会社名は、伏せさせていただきます。

    一つだけヒント。東証二部上場会社です。
    独力で探し当てた人は、掲示板等で発表しないでくださいね。

    どうしても教えて欲しいという人がいるかもしれませんので、提携有料サイトの「選抜株式レース、当たり屋は誰だ!」に社名は書き込んでおきました。

    なお、11月25日〜11月30日までキャンペーン期間に、
    J_Coffeeで見た」と書いて入会すれば、5,000円割引になります。

    ◆◆念のためいいますと、私は素人で能力も時間もないし、◆◆
    ◆◆投資顧問をするつもりはありませんので、◆◆
    ◆◆このサイトへの投稿は、たまにしかしていません。◆◆

    ◆◆ 私と比べると、珈琲掲示板の常連のtrzさんは、投稿が多いようです。◆◆

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