■株価理論のデータ検証(5)■
| マクドナルド株式公開の影響 |
さて、有名企業の株式公開の際、機関投資家のパッシブ運用の影響から、類似の会社の株が売られて安くなるとの説を掲示板のyoshiさんから教えてもらいました。
パッシブ(受身の）運用とは、日経平均の投信や外食ファンド（あるかどうか知りませんが）のようにファンドマネジャーが制約を受ける運用のことです。
すなわち、大型新人をどうしても買わなければならない機関投資家が、資金の制約から、類似の銘柄を仕方なく売らざるを得ない可能性があるのです。
これは面白いと直感して、さっそく調査開始です。
2001年7月、日本マクドナルド(2702) は、株式公開に動きだしました。
公募は1200万 株、 売り出しは1420万 株です。公募(売出し）価格は４,３００円です。 マクドナルドは、合計1126億6000万円の資金を市場から調達したことになります。
7月26日、同社は、ジャスダック市場に新規上場を果たします。初値は４７００円と公募価格に比べて９．３％アップとなり、応募した個人投資家は大喜びでした。
出来高は２１０万９１００株の大商いです。
時価総額は、６２４９億円で、ヤフーを大幅に超えて、ジャスダック、東証マザーズ、ナスダック・ジャパンの中で最大の会社となりました。
さて、類似の外食産業には、すかいらーく（時価総額約４１００億円）と吉野家ディー・アンド・シー (約１２４０億円）を選びました。7月2日〜8月6日までの3社の値動きを次の表で示します。
| 日付 | 日本マクドナルド | すかいらーく | 吉野家ディー・アンド・シー | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 株価（円） | 出来高（株） | 株価（円） | 出来高（株） | 株価（円） | 出来高（株） | |
| 2001年7月2日 | 3,510 | 140,000 | 199,000 | 636 | ||
| 2001年7月3日 | 3,520 | 100,000 | 198,000 | 385 | ||
| 2001年7月4日 | 3,520 | 140,000 | 197,000 | 842 | ||
| 2001年7月5日 | 仮条件決定 | 3,530 | 53,000 | 208,000 | 2,161 | |
| 2001年7月6日 | 3,500 | 143,000 | 207,000 | 4,819 | ||
| 2001年7月9日 | ブックビルディング初日 | 3,450 | 81,000 | 201,000 | 1,397 | |
| 2001年7月10日 | 3,450 | 86,000 | 206,000 | 1,921 | ||
| 2001年7月11日 | 3,520 | 119,000 | 202,000 | 471 | ||
| 2001年7月12日 | 3,480 | 82,000 | 202,000 | 340 | ||
| 2001年7月13日 | ブックビルディング最終日 | 3,470 | 24,000 | 201,000 | 438 | |
| 2001年7月16日 | 公募価格決定（4300円） | 3,520 | 51,000 | 198,000 | 661 | |
| 2001年7月17日 | 3,440 | 44,000 | 191,000 | 729 | ||
| 2001年7月18日 | 申込期間初日 | 3,470 | 82,000 | 186,000 | 1,080 | |
| 2001年7月19日 | 3,450 | 227,000 | 186,000 | 1,239 | ||
| 2001年7月23日 | 申込最終日 | 3,400 | 233,000 | 180,000 | 958 | |
| 2001年7月24日 | 3,530 | 264,000 | 183,000 | 644 | ||
| 2001年7月25日 | 払込期日 | 3,620 | 223,000 | 187,000 | 600 | |
| 2001年7月26日 | 4,700（上場） | 2,109,100 | 3,540 | 57,000 | 190,000 | 946 |
| 2001年7月27日 | 4,930 | 3,432,700 | 3,530 | 107,000 | 196,000 | 1,197 |
| 2001年7月30日 | 4,540 | 1,433,200 | 3,530 | 59,000 | 199,000 | 1,007 |
| 2001年7月31日 | 4,560 | 722,300 | 3,480 | 199,000 | 200,000 | 1,342 |
| 2001年8月1日 | 4,640 | 785,500 | 3,480 | 135,000 | 203,000 | 963 |
| 2001年8月2日 | 4,530 | 492,000 | 3,520 | 154,000 | 207,000 | 910 |
| 2001年8月3日 | 4,500 | 468,900 | 3,470 | 203,000 | 205,000 | 1,497 |
| 2001年8月6日 | 4,350 | 802,000 | 3,500 | 93,000 | 208,000 | 813 |
表をよーくご覧ください。
私が注目したのは、外食2社の7月17日〜23日の4日間の値下がりです。
特に、23日は、すかいらーくは3400円、吉野屋は180,000円の最安値を記録しています。
出来高も、特にすかいらーくは多いようです。
ただし、出来高のピークは、２２日〜25日の4日間で少しずれています。
私は次のような仮説を立てました。
| 7月18〜23日の3日間は、マクドナルド公募と売出しの申込期間。 そして、7月23日は、申込の最終日です。 |
公募や売り出しに申し込んだ人（特に、パッシブ運用の機関投資家）が、すかいらーくを売って資金を確保したのではないでしょうか？
この期間、特に申込最終日は、底値で｢すかいらーく｣を買うチャンスでした。
26日、マクドナルドが、はなばなしくデビューした日、すかいらーくは80円安でした。しかし、出来高は、わずか57,000株で、この日は、換金売りが出ていないと思います。
機関投資家は、上場に先立つ、売出しで、既に充分なマクドナルド手に入れたのでしょう。
◆◆一例では、自信が持てないので、◆◆
◆◆別の例を調べたいと思いますが、良い例はないでしょうか？◆◆
◆◆
ご存知の方、掲示板でお知らせください。◆◆
◆◆さて、来る11月３０日は大型新人の登場です。◆◆
◆◆その銘柄とは何か？続きは、明日発表します。◆◆
| 電通公開とアサツー ディ・ケイ |
広告代理店国内最大手（シェア二五％）の電通の上場が決定したのは、2001年10月16日の市場終了後のことです。
アサツー ディ・ケイは、業界第三位の上場企業です。 電通の時価総額は5842億円、このうち公募と売出で567億円（13万5000株）が市場から調達されました。
パッシブ運用の機関投資家が、アサツー ディ・ケイを売って、電通を購入するのではないか？
電通上場が発表された直後の10月17日は、こんな不安をもった投資家が多かったようです。
この日のアサツーの株価は、160円安の2520円、出来高は396,000株の大商いでした。 翌16日も、出来高を伴って続落です。その後、高くなる日もありましたが、やがて株価は下落します。
| 結果論ですが、アサツーディ・ケイが最安値圏になったのは、 ブックビルディング期間中の11月6日〜19日でした。 公募価格が決定して、申し込み期間が始まると株価は反騰します。 |
マクドナルド上場の時のすかいらーくより早い底打ちです。
例が少なく自信は持てませんが、この種の投資は、次のことが重要な気がします。
- 大型株上場が決まった直後に、類似銘柄を空売りする。
- ブックビルディング期間突入までは、価格が上昇しても、そのまま保持する。
- ブックビルディング期間突入後は、値動きを観察して下がらなくなったら、早めに買い戻す。
◆◆底値の時期には、明確な法則性はないようです。◆◆
◆◆
底値を買って、上場後高く売るのは、空売りから入るよりも難しい気がします。◆◆
| 日付 | 電通 | アサツー ディ・ケイ | ||
|---|---|---|---|---|
| 株価（円） | 出来高（株） | 終値 | 出来高（株） | |
| 2001年10月12日 | 2,710 | 120,400 | ||
| 2001年10月15日 | 2,655 | 45,200 | ||
| 2001年10月16日 | 2,680 | 86,900 | ||
| 2001年10月17日 | 電通上場決定直後 | 2,520 | 396,000 | |
| 2001年10月18日 | 2,470 | 306,600 | ||
| 2001年10月19日 | 2,480 | 152,000 | ||
| 2001年10月22日 | 2,465 | 52,200 | ||
| 2001年10月23日 | 2,535 | 83,600 | ||
| 2001年10月24日 | 2,520 | 71,600 | ||
| 2001年10月25日 | 2,445 | 218,200 | ||
| 2001年10月26日 | 2,460 | 93,100 | ||
| 2001年10月29日 | 2,385 | 47,200 | ||
| 2001年10月30日 | 2,310 | 74,600 | ||
| 2001年10月31日 | 2,340 | 74,800 | ||
| 2001年11月1日 | 2,285 | 74,600 | ||
| 2001年11月2日 | 仮条件決定 | 2,350 | 153,200 | |
| 2001年11月5日 | 2,320 | 90,000 | ||
| 2001年11月6日 | ブックビルディング開始 | 2,280 | 164,400 | |
| 2001年11月7日 | 1,950 | 271,500 | ||
| 2001年11月8日 | 2,210 | 249,900 | ||
| 2001年11月9日 | 2,090 | 93,600 | ||
| 2001年11月12日 | 2,170 | 240,100 | ||
| 2001年11月13日 | 2,155 | 199,400 | ||
| 2001年11月14日 | 2,180 | 175,100 | ||
| 2001年11月15日 | 2,280 | 162,200 | ||
| 2001年11月16日 | 2,280 | 288,900 | ||
| 2001年11月19日 | ブックビルディング終了 | 2,235 | 89,000 | |
| 2001年11月20日 | 公募価格決定 | 2,325 | 163,300 | |
| 2001年11月21日 | 申し込み期間開始 | 2,400 | 187,900 | |
| 2001年11月22日 | 2,540 | 349,600 | ||
| 2001年11月26日 | 2,460 | 178,800 | ||
| 2001年11月27日 | 申し込み期間終了 | 2,535 | 139,900 | |
| 2001年11月28日 | 2,580 | 161,500 | ||
| 2001年11月29日 | 払込期日 | 2,530 | 64,400 | |
| 2001年11月30日 | 470,000(上場） | 78,033 | 2,595 | 93,100 |
| 2001年12月3日 | 520,000 | 3,950 | 2,545 | 70,500 |
| 2001年12月4日 | 550,000 | 104,386 | 2,610 | 190,700 |
| 2001年12月5日 | 532,000 | 21,482 | 2,610 | 72,800 |
| 2001年12月6日 | 538,000 | 15,143 | 2,475 | 97,100 |
| 2001年12月7日 | 540,000 | 9,212 | 2,425 | 60,500 |
| 2001年12月10日 | 544,000 | 7,445 | 2,545 | 81,900 |
| 2001年12月11日 | 554,000 | 19,276 | 2,485 | 59,000 |
| 2001年12月12日 | 552,000 | 5,585 | 2,550 | 48,100 |
| 2001年12月13日 | 546,000 | 4,667 | 2,495 | 49,900 |
| 2001年12月14日 | 543,000 | 4,527 | 2,480 | 156,200 |
| 2001年12月17日 | 531,000 | 5,451 | 2,420 | 38,500 |
| 2001年12月18日 | 520,000 | 5,347 | 2,460 | 58,500 |
| 2001年12月19日 | 513,000 | 5,117 | 2,530 | 152,500 |
| 2001年12月20日 | 545,000 | 8,216 | 2,560 | 72,800 |
| 2001年12月21日 | 550,000 | 8,463 | 2,550 | 55,300 |
| 給料日の寄り付きに上がる株 |
これも掲示板のyoshiさん（感謝してます）からの投稿をヒントに発見した不思議な会社です。
探し出すのに、苦労しましたね・・・
さて、下の表は、この会社の直近3ヶ月における特定の日の値動きを示しています。
この会社の給料日は毎月25日です。
25日が土日になると、給料日は23〜24日にずれるようです。この日を中心に前後の5日間の4本値と出来高を調べました。
| 2日前 | 前日 | 給料日 | 1日後 | 2日後 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2001年8月 | 日付 | 2001年8月22日 | 2001年8月23日 | 2001年8月24日 | 2001年8月27日 | 2001年8月28日 | 寄り付き | 174,000 | 170,000 | 201,000 | 191,000 | 181,000 | 高値 | 174,000 | 174,000 | 201,000 | 191,000 | 181,000 | 安値 | 165,000 | 169,000 | 184,000 | 173,000 | 168,000 | 終値 | 170,000 | 171,000 | 184,000 | 178,000 | 170,000 | 出来高 | 105 | 117 | 403 | 74 | 67 |
| 2001年9月 | 日付 | 2001年9月20日 | 2001年9月21日 | 2001年9月25日 | 2001年9月26日 | 2001年9月27日 | 寄り付き | 155,000 | 158,000 | 185,000 | 156,000 | 157,000 | 高値 | 163,000 | 163,000 | 185,000 | 165,000 | 160,000 | 安値 | 155,000 | 156,000 | 165,000 | 156,000 | 157,000 | 終値 | 163,000 | 163,000 | 165,000 | 162,000 | 160,000 | 出来高 | 116 | 51 | 203 | 32 | 12 |
| 2001年10月 | 日付 | 2001年10月23日 | 2001年10月24日 | 2001年10月25日 | 2001年10月26日 | 2001年10月29日 | 寄り付き | 178,000 | 174,000 | 179,000 | 172,000 | 165,000 | 高値 | 182,000 | 180,000 | 179,000 | 174,000 | 165,000 | 安値 | 170,000 | 170,000 | 168,000 | 166,000 | 160,000 | 終値 | 172,000 | 180,000 | 169,000 | 168,000 | 162,000 | 出来高 | 138 | 231 | 293 | 48 | 30 |
| 3ヶ月平均 | 日付 | 2日前 | 前日 | 給料日 | 1日後 | 2日後 | 寄り付き | 169,000 | 167,333 | 188,333 | 173,000 | 167,667 | 高値 | 173,000 | 172,333 | 188,333 | 176,667 | 168,667 | 安値 | 163,333 | 165,000 | 172,333 | 165,000 | 161,667 | 終値 | 168,333 | 171,333 | 172,667 | 169,333 | 164,000 | 出来高 | 120 | 133 | 300 | 51 | 36 |
この会社は、過小資本で流動性が乏しいので、給料日に300株程度の買いが集中するだけで、値上がりします。
給料日翌日の出来高の平均が、わずか51株ですから、比較すればこの日の出来高の多さを理解できると思います。
| この3ヶ月間を平均すると前日の安値（165000円)で買って、 給料日の寄り付きで売却するだけで、14.1％も稼げました。 しかし、何故給料日に上がるのでしょうか。 答え・・どうも、企業の持ち株会が、給料日の寄り付きに大量の買い注文を機械的に出すようです。 |
もっとも、こんなうまい話は、長く続かないでしょうね。
持ち株会も買い方を変えてくるかもしれません。
また、このサイトで社名を発表すると、給料日ハンターの数が増えて、面白みが減少するかも・・・
そこで、会社名は、伏せさせていただきます。
一つだけヒント。東証二部上場会社です。
独力で探し当てた人は、掲示板等で発表しないでくださいね。
どうしても教えて欲しいという人がいるかもしれませんので、提携有料サイトの「選抜株式レース、当たり屋は誰だ！」に社名は書き込んでおきました。
なお、11月25日〜11月30日までキャンペーン期間に、
「J_Coffeeで見た」と書いて入会すれば、5,000円割引になります。
◆◆念のためいいますと、私は素人で能力も時間もないし、◆◆
◆◆投資顧問をするつもりはありませんので、◆◆
◆◆このサイトへの投稿は、たまにしかしていません。◆◆
◆◆
私と比べると、珈琲掲示板の常連のｔｒｚさんは、投稿が多いようです。◆◆
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